申银万国：建议“增持”中国船舶、广船国际

申万2008 年06 月份造船行业景气月报显示，5 月份当月新接订单1533 万载重吨，同比减少34%，环比下降16%；2008 年1-5 月份全球造船市场新接订单6643 万载重吨（1820 万修正吨），同比减少33.5%。分船型来看，散货船新接订单585 万载重吨，同比减少74%，1－ 　　5 月份累计新接订单3251 万载重吨，同比回落47％；油轮新接订单817 万载重吨，同比增长131%。1－5 月份累计新接订单2463 万载重吨，同比增长20%；集装箱船新接订单4 万标准箱，同比下降89%，1－5 月份集装箱船累计新接订单49 万标箱，同比回落47%。 　　 　　 申银万国表示，6643 万载重吨虽然相较2007 年同期回落33.5%，但是不可忽视的是2007 年新船订单远超正常水平，回落属于正常回归。6643 万载重吨仍然处于2002－2006 年行业景气以来的新接订单高位，维持全年1.37 亿载重吨的预测。 　　 　　 船舶价格指数继续拉升，5 月份散货船、油轮、集装箱船价格指数分别是235 点、234 点、126 点，同比上升18.1%、11.4%和7.7%。各大船型价格均有所上涨。5 月份船价呈现普涨，尤其是VLCC 等油船。由于需求旺盛，VLCC 价格已经上涨为1.55 亿美金，同比上涨14％，年初至今已经上涨了6.2%。干散货船和集装箱船价格维持高位。 　　 　　 申银万国认为，船舶价格不会随订单缩量而下滑。在新接订单旺盛和钢材价格上涨的双重推动下，船舶价格指数连创新高，这种趋势在2008 年不会有变化。只有等造船产能远大于需求，市场进入价格竞争阶段时，价格才有可能回落。 　　 　　 由于中国船舶、广船国际客户主要是大船东，而且首付款高达20%-30%，毁单的可能性不大。相反由于运力投放可能低于市场预期，从而导致运价持续高位，有利于大船厂的新接订单。同时基于上市公司业绩的确定性，建议“增持”中国船舶、广船国际。